【联想“困局”：八成收入来自PC及智能设备，销售成本率高达83%】联想在长假后的第一天，主动将自己的科创上市申请撤回。市场热议，联想主动撤回，或因不匹配科创板属性定位。在研发投入、专利数量上，联想都有明显不足。根据此前，由全国工商联发布的2021民营企业研发投入、发明专利排名榜单和民营企业研发投入前1000家创新状况报告，多项榜单排名，联想都未进入前十。和研发能力需补长相比，联想在业务矩阵的突破上也存在较大困难。联想是从PC起家，至今仍被外界定义为PC厂商，因为其八成收入来自PC和智能设备，而且去年PC业务表现亮眼。对此，北京百脑汇市场的一位PC销售人士表示，“近两年，联想重拾性价比策略，在细分领域下了不少功夫，比如主打商务的X系列新品X390/395、主打游戏的拯救者系列，都获得了好评。”而且去年疫情意外刺激了消费者对笔记本电脑的需求，也带动了联想等消费电子企业的业绩。据IDG的数据，2021年3季度，全球PC市场出货量增长3.9%、达8670万台，其中联想集团出货1977万台，市占率蝉联第一。不过，在营收方面，戴尔却占据了优势。公开信息显示，联想集团目前在PC市场上的首要目标是继续提高市占率；非PC业务，主要是推进向3S转型，即智能产品、智能基础设施、智慧服务。“就业务布局来说，联想的生态基础还是很稳健，PC端、服务器端都占据了市场优势，客户群体也很庞大。”前述投行人士表示，联想的弱势在于软硬件结合、以及核心零部件主要依赖外购。但需要注意的是，PC特别是笔电市场，近几年苹果的份额快速扩张，华为、小米、荣耀也盯上了这块“肥肉”。不久前的荣耀发布会上，其CEO赵明透露，截至7月，荣耀笔记本国内份额恢复至6.6%，增速业内快。另外，紫光集团旗下的新华三也在今年官宣进军PC市场，目标全国前三，其率先重点发力的商用PC、政府和企业领域恰好也是联想的传统客户群。横向对比，联想、戴尔、惠普是PC市场的传统三大巨头。2021财年，戴尔总营收达942亿美元、运营利润达51亿美元，均创新高。之所以如此，很大程度上得益于其大胆押宝存储+云计算业务。市值方面，戴尔也跑赢联想。在核心主业遭遇挑战之际，联想其他业务包括手机、数据中心和其他等均难以成为第二成长极。例如联想近期力推、由知名男星白宇代言的摩托罗拉edge s pro，8月上旬发售以来，在京东自营店的评价有5000+条；同一价位的主流品牌手机，如荣耀50今年6月发售，目前京东店评价有20多万条，9月底发售的小米Civi、评价也超过1万条。在主业“一枝独秀”之下，联想的管理模式和成本费用越发固化。据记者了解，与浪潮信息和小米等可比公司相比，联想的行政费用占据收入的比重几乎是他们的3-4倍，接近5%。对此，联想解释称，其主要原因是公司业绩增长使得员工绩效奖金提升，导致员工总薪酬金额有所上升。但联想销售成本率一直稳定在83%左右、毛利率还是16%左右徘徊，净利率不足3%，表明其业绩增长更多的转化为了管理层和员工收入，而不是公司利润。这种情形或许可以解释资本市场为何一直将联想看作“富士康”而非华为的现象。具体全文已发表于80期《红周刊》封面文章《联想讲不出“科创”故事？》，作者惠凯、胡家铭 。更多精彩内容可通过「证券市场红周刊」公众号进行阅览。#惠凯简介#

2017年凯特1504，东方红6缸国三改国三大泵。拖拉机的故障率高是什么原因造成的？主观上来讲，是拖拉机的质量决定的是由品牌来。客观上来讲，是有人为的操作与保养造成的是不简单的来说两点，不会保养不会操作。比如说你1504，配个两米五的旋耕机可以，你非得给它配个两米八的，它拉个430都离合适。就是大概是这个过滤器，空滤它堵了，你不及时清理，就会造成发动机的进气量不够，动力下降造成高温。是不是这样？所以说加装一个滤滤器，是有必要的，花钱不多。2017年的凯特1504这个车子干活不多，工作量不大。东方红的六缸发动机，这是国三改的国二大泵，它只需要花5万多块钱。它就是一个二线品牌，你不能拿这个二线品牌的1504去跟东方红的LG1504去对比，你不能跟约翰迪尔的1504去对比，毕竟钱没花到，你说你买个约翰迪尔1504，反正5万多买不到。东方红你也买不到，是吧？你要尊重它的价格。动力输出七百六八百五，有强压有多路阀，16加八的档位。像这种车，300亩地500亩地，自己使使用方便，你说你跨区作业，那你完成我完成不了。国三车，它改成了一个国二大泵，整体的车子是好，它就图个便宜，一分钱一分货，保养也有关系。还有这个品牌也有关系，适合你的就是一个好车。关注惠凯生活精。

【科研投入不足阻碍科创上市？2021民营企业发明专利500家联想未进前十】联想从科创板主动终止上市，在行业内引发不小震动。“回A”梦碎，科研投入不足或成为联想难以于科创板上市的原因之一……联想正在加大研发方面的投入，但从目前的成果来看似乎寥寥。10月11日，全国工商联发布了2021民营企业研发投入、发明专利排名榜单和民营企业研发投入前1000家创新状况报告。在这份报告中，联想控股在“2021民营企业研发投入500家”榜单中进入前十位。（见表1）但与研发投入排名不符的是，在工商联“2021民营企业发明专利500家”榜单的前十位中，则不见联想踪影。而与联想同为3C制造行业的小米则位列第八。（见表2）据了解，小米的研发投入占比从2019年起稳定在3.5%以上，金额在2020年度为92.56亿元人民币，虽低于联想同期的98亿人民币，但贡献出了远高于联想的发明专利数。另外，据企查查数据显示，截至目前，联想（北京）有限公司共拥有专利信息37037项，其中真正已经授权生效的专利仅为9769项，占整体专利数量的31.78%，而在近三年，联想申请的专利数量分别为2114项、968项和488项，亦处于逐年缩减的状态。（见附图）从专利质量来看，以联想2019年专利情况为例，在这一年公开的2114项专利中，真正生效的发明授权仅有378项，剩下1310项尚未正式生效。此外，实用新型专利和外观设计有425项，占据整体数量的五分之一多。对比而言，华为及其关联公司在126个国家/地区中，共有240351件专利申请。值得注意的是，从专利类别上来看，华为所有专利中有96.92%的专利是发明专利，共计232937件；外观专利仅占2.11%，共5072件。（见表3）因此，一直以中国领先科技公司自居的联想早已不能和17年前不如自己一个事业部的华为相提并论，“研发断层”情况较为明显。此外文章也基于联想目前主营占比、毛利率、销售成本等数据情况，对于其是否符合科创板公司属性做了探讨……具体全文已发表于80期《红周刊》封面文章《联想讲不出“科创”故事？》，作者惠凯、胡家铭 。更多精彩内容可通过「证券市场红周刊」公众号进行阅览。

【如何“做大”联想？联想系基金投资面临“朋友圈”破局问题】科创板临门一脚，联想却在提交申请1个交易日后“闪速”撤回。对于目前的联想而言，不仅是科创属性定位不清的问题，“混改”曾是联想的优势之一，如今也成了面临明确的问题，同时，联想系在投资上也面临“朋友圈”破局的难题。从联想集团以及第一大股东联想控股来说，“身份”的模糊也曾是公司发展的推动力之一。比如在投资层面，联想系可以与不同资金灵活投入各种项目中。近几年，联想系基金在AI、半导体等领域落子不少，如联想创投在GPU领域参股了摩尔线程，AI领域投了旷视科技。另外，联想集团去年战略入股比亚迪半导体。如今上述项目正逐个上市。今年6月、比亚迪半导体提交招股书。旷视科技在今年9月通过科创板IPO、募资60亿。不过联想系基金持股都不太高，据H股招股书、联想持有旷视科技股权1.2%，持有比亚迪半导体股份0.49%。而且联想在管理层无人事任命。总之，PE投资看似更偏财务投资。需要注意的是，联想系基金投资的许多项目都有柳传志“朋友圈”的影子。比如柳传志的朋友泛海实控人卢志强、阿里创始人马云等，去年泛海控股出售价值12亿美元的美国旧金山地产项目，接盘方是联想下的弘毅投资(后终止)；另外在寒武纪等诸多项目上，联想也和阿里共同参股。为什么会有这种现象？一位和联想控股有过业务交流的投行人士向记者分析，“感觉重大的、影响到联想战略方向的决策，很大程度上仍然取决于柳（柳传志）的态度，下面的人无权拍板”。这也能解释为何联想的PE业务往往持股比例不高、定位偏向于财务投资人。早年，柳传志曾专门对如何投资做过说明，他告诉公司后辈们，一家公司有没有投资价值，“你们得通过报表看。通过三张报表，你们能看得出来，这个团队是行还是不行？地基行还是不行？我相信，也许你们某些人是行的，但是我相信，你们大部分人是不行的！”目前，联想也认识到了它的短板所在，但只要决策机制不改变，联想也只能进行一些浅层的投资。不过甬兴证券副总裁许维鸿认为，联想的投资逻辑不应被轻易质疑。“从经营的角度，联想通过资本运作、参控股一些高科技中小公司，是符合正常思路的。当然，国内很多企业为了迎合资本市场，盲目多元化，就很危险了。”总之，联想集团的企业基因有其特殊性，和阿里、小米等公司不具备可比性。目前，联想投资和其主业一样，也在寻找新的升级方向，但他们能走出“基因”的束缚吗？就像当年有人曾问柳传志：“未来联想是想做强还是想做大？”柳传志犹豫了半天说，“还是做大吧。”如今，在PC领域，联想已经足够大，未来呢？对于上述诸多问题，记者试图采访联想。联想集团品宣部门员工表示，一切以公告为准、当前没更多回复。详细全文已发表于80期《红周刊》封面文章《联想讲不出“科创”故事？》，作者惠凯、胡家铭 。更多精彩内容可通过「证券市场红周刊」公众号进行阅览。

【联想为何主动撤回科创上市？销售毛利率16%，八成科创公司毛利>30%】联想“闪电”从科创板主动撤回上市申请，引发热议。联想是否具备科技属性、符不符合科创板定位、薪酬制度是否合理等，迅速成为投资人讨论的焦点。其实近这几年，联想集团对创新和研发给予了不小的重视，这对扭转外界对联想“电脑组装品牌”的印象有一定帮助。事实上，联想创业之初是技术“主导”营收，知名的创新产品是汉卡。到1994年联想上市，“科技的联想”还是实至名归的，比如那一年联想旗下的程控交换机事业部的销售额远超华为公司。但也是在那一年，联想爆发“柳倪之争”，柳传志主张走搁置研发的“贸工技”发展路线，联想技术代表人物倪光南主张走研发优先的“技工贸”发展路线。之后，倪光南出走，他所留下的做芯片、走高技术路线等“资产”也一同被彻底抛弃。也就是从1994年至今，联想业务的驱动力来自管理、销售、渠道、并购等。柳传志的各种演讲中，他提到多的是联想管理和模式创新等，技术研发的提及频率很低。另外，联想集团也因此在并购的路上越走越远，2004年收购了IBM PC业务，2014年收购了IBM的服务器业务。从经营层面来看，2000年前联想集团业务虽然波折但爆发式上升，2000年后虽然通过并购等拿到PC销售世界冠军，但薄利化明显。据Wind，联想集团的销售毛利率大约为16%，但在342家科创板公司中，有271家公司去年的销售毛利率≥30%。一位要求匿名的知名券商投行部门TMT业务负责人向《红周刊》记者表示，“毛利率是反映企业研发和技术实力的重要指标，科创板企业毛利率普遍在30%以上。联想集团的毛利率过低，也说明联想集团的业绩来源更多是代工和贸易。”除了毛利率偏低的问题，联想八成收入来源仍是来自于PC及智能设备，而后其销售成本却高达83%，这也与华为为代表的科技公司存在明显差距……具体全文已发表于80期《红周刊》封面文章《联想讲不出“科创”故事？》，作者惠凯、胡家铭 。更多精彩内容可通过「证券市场红周刊」公众号进行阅览。

买拖拉机跟买轿车一样，小高配 雷沃阿波斯P4系列。一分钱一分货，比如说你买个轿车，你买个低配，它没有天窗，你加5000它就有天窗，你再加5000它就有座椅通风。我觉得有道理。拖拉机也是这样的。很多人说我买个1204预算多少钱？七八万还可以，不到10万还可以。就比如说这个车，021年的雷沃高端系列的阿波斯12，这个就不到10万块钱。那你要说花6万左右，你就可以买个雷沃的普通版的耗电量，可以买个东风的1204，买个时风华夏不带驾驶室的1204都可以。它是根据你的经济条件来的，你的钱包大小决定了你的拖拉机的质量好坏。这个车是一个斗山发动机，你看它前桥不一样吧？新款的前桥，这种车的配置要高很多。你开起来它的发动机的震动很小，驾驶的密封性又好，那么工作效率也高。斗山发动机是一个进口的四缸发动，缩式换挡12加十二档位，原车的空调也可以换成平滑胎。比如说在我卖价的基础上，它出厂是没有后配重的，你加钱还可以加后备重，没有钱解决不了的问题。约翰迪尔1204好新车32万。那谁也知道知道的好？这就是咱平时讲的拖拉机没有什么好与不好，只有适合你的才是好车，根据你的工作量，根据你的需求来。1204配个两米五的旋耕机，拉个小丝滑犁，打包机也可以。啥都可以能干它的功，它的功能是特别多。看你的手艺怎么样，有没有活，动力输出五百四七百六，有强压有多路阀，原车的空调，不到10万块钱就是一个高端车。目前在国产车当中算一个高端，那你跟约翰迪尔比或者说你跟久保持的1604去对比，那还是比不上，毕竟价格在这里摆着。关注惠凯收获。

2022年中联1404。拖拉机的质量好坏取决于品牌，就是说的通俗一点，一分价钱一分货，可以理解吧。同样一个拖拉机同样一个品牌，有人说的故障率高，有人说的故障率低，这是什么原因造成的？取决于驾驶证的操控与保养。这句话成立吧，屏幕前的老铁们你说一下，你对拖拉机是老手还是新手，你懂不懂车。这个问题就来了，我觉得70%到80%的是不会用的。我拍的那些凯斯的，我拍的那些进口纽过来的，它一样长了以后后桥会有阴油的地方，就比如说前桥这个转校油，时间长了以后它要漏油了，在老手那里，油封老化了，然后螺丝松动了，给它紧一下这个事情就解决了。在新手那里就不行了，整车漏油品质太差，就感觉到进口的约翰迪尔它也会漏油，它没有不漏油的。当然的约翰迪尔质量要好很多，它价格也贵很多，就是三分用七分养可以理解吧。2022年的重点重和1404年限那么近，它不会有什么大问题，无非就是干水田，高压油管腐蚀了它生锈，密封圈老化，你换一个不就行了吗？它就感觉到接受不了四缸的玉柴。这个车是个td桥，一个140马力拖拉机，带个两米五的旋耕机，拉个小丝滑犁没有什么问题吧。这两天正是农机作业的时候，我建议每个人都换一个北京杰威的动力槽，效果是好的，它滤绿效果好，你发动机的进气清洁度，还有它经过精准的运算，你发动机的进气量，减少你这个发动机高温的几率。这是一个焊电天桥的前轮胎12.4208，后轮胎是16.9杠34，玉柴发动机，很认可吧。在国产发动机当中，动力输出是七百六八百五，有强压有多路阀。这是一个老款的t桥，变速箱的档位是两个高低速16加八的档位，经济实惠，很很实用的一个车型。一定是要好好的保养，不管什么你同样买个衣服，不洗它它也不好看，这个人不洗脸它也不好看，都是要保养的。你不会保养的话，有的人就比较邋遢可劲造。只要拖拉机不走路。它哪里有异响都无所谓，只要走路就不修，什么时候趴窝了，什么时候再修，是不是这样的事？那么评论区你说一下，你对拖拉机了解有多少，你是老手还是小白？关注惠凯生活精。#惠凯简介#

当你老了，你应该在你的家乡有一个小院子。01“你可以调钢琴，读金经。没有丝竹混淆，也没有公案工作……”住简陋的房间，远离喧嚣，弹琴唱歌，煮雪煮茶，或者闭上眼睛，听鸟语花香。你是否和我一样，期待着有一天拥有一个小院，洗去灵魂的尘埃，抚慰生命的过往？或者，你可以想象自己一个人坐在繁忙的城市里，放下工作，关掉手机，好好吃饭，和亲人聊天。梦想是美好的，现实是残酷的。在昏暗的灯光下，我们拖着疲惫的身体回到看不见天空的房子里，睡着了。一大早，我就得起床，走在来来往往的人群中。静静的，徒劳的，皱纹很长，还有一声叹息。当你老了，在城市生活累了，回到你的家乡。02院子很简单，一花一草。诗人顾城说:“我们站着，守住自己的门。门很低，但阳光灿烂，草在播种，风在摇动它的叶子。我们站着不说话。”在老家开荒，挖点土回来，放在院子里。有花草随意生长。别把他们拉出来。总有一天，会有意想不到的惊喜。一大早，推开低矮的木门，栅栏上的牵牛花一朵朵映入眼帘，每次都开了。我还翻过栅栏，把美丽的花送到院子外面。角落里的蒲公英已经长得很大了，但是花还没有放到位，上面有巨大的露珠，阳光洒在露珠上。深呼吸，花香滑过你的呼吸，一整天都特别美。03院子很优雅，可以仰望天空。《小窗姬友》中写道:“不要震惊，看看庭前的花；如果你不打算留下来，看看天上的云和云。”小院子里总有几把竹椅，晚上不要拿回来。让阳光雨露褪去，却很原始很简单。无事可做，躺在竹椅上看云变化。突然想起小时候老师让我们写的句子——像马，像猴，像山，散成无数鱼鳞。夕阳慢慢地从一座山上升起，又从另一座山上消失。有星星，闪烁着，清晰得叫不出名字。年轻的时候，我给小院里带了一盆水。水静时，月亮悄悄浮出水面。月亮高得惊人，但它可以落在院子里。04小院有爱人，有妻子陪伴。我能想到的浪漫的事就是和你一起变老。年纪大了走不动了，还要靠着对方慢慢说话。每个人都想和自己爱的人过浪漫的生活。但是忙碌的生活给坟墓带来了爱。等你老了，还可以和夫妻一起唱歌，日出而作。回到你的院子，所有的浪漫都可以找回来。苏东坡被贬后，他的妻子王闰之和他在一起。他们耕地，挖野菜充饥。两个原本有钱的人，患难与共，也都很美。妻子去世时，他伤心欲绝，写下了“只有同样的穴位还能说”的誓言。我很喜欢一句话:“不是风景有多好，而是陪你看风景的人有多好。”有一个草房，两亩荒地，两块菜地。我要浇灌你们的耕地，夫妻二人也要各回各家。在困难时期，一朵双生花可以绽放。05院子自然，四季交融。宋代惠凯大师说:“春有花，秋有月，夏有凉风，冬有雪。”城市的季节总是来得很慢。也许，一年四季都一样，高楼林立，路边的树总是绿油油的。回家的季节，却特别激烈。只要立秋结束，就会有落叶飞舞；夏天的荷塘里，青蛙总是很吵。每每想起鲁迅写的《傅》，一不留神就脚底下传了过去。皮毛光滑，看起来很油。在西瓜地里，他咬着西瓜“啦啦”。冬天，你可以用一个巨大的簸箕、一根棍子和一根绳子来抓在雪地里飞翔的鸟。06小院宁静，人也自在。苏轼说:“此心安处是吾乡。”如果一个人漂泊太久，他的心会一直徘徊。住在高楼里，却暂时感受不到安宁。我慌了，不知道明天工作忙怎么办，也不知道会不会有意外。住在小院子里可以睡到凌晨很晚，早起，随时打个盹。时间是自由的。轻轻的鼾声，甚至心跳，悠闲的步伐。出门的时候，不用担心门是否锁好。客人来了，进屋喝茶。也许门口有只狗，带来了“柴门闻狗叫”的诗意。时间过得真快。你做梦去吧。没有遗憾。毕竟大家都不忙。不要追逐任何东西。07林语堂说:“没那么快，房子里有花园，花园里有房子，房子里有院子，院子里有树，树上有天，天上有月。”人老了，回家的路在哪里？也许那个家乡的小院子是好的去处。如果不是这样，那么陶渊明为什么要辞职，为什么那么多人向往“世外桃源”？为什么，生活总会留下它的根？诗意的生活，需要花钱买，但在这种情况下，太造作，太模板。放下对金钱的渴望，用心去感受庸俗生活中的一些特殊元素，把生活中的故事收集成简单的诗。回家，桌上摆着简单的饭菜；出门，可以看山看水；窗外，有风，来来往往；脚下，有泥土和露水沾湿了裤子。......真的，我这辈子不用那么忙，也不用什么都争。真的，如果你已经受够了烦恼，你会回归本性，自然美丽。一个人老了，一个小院会打下自己的灵魂，好吗？