【盛凌电子创业板IPO：公司及实控人深陷诉讼风波，进口依赖业务独立性存疑（1）】（公司内控风险或遭重点问询）2023年5月19日，深圳盛凌电子股份有限公司（以下简称：盛凌电子）的创业板上市申请获深交所受理。此次上市拟募集资金6.24亿元，其保荐机构为申万宏源证券承销保荐有限公司。从此次披露的招股说明书（申报稿）中可以看到，盛凌电子及其实控人目前仍身处多起诉讼官司当中，公司利益及内控风险或受影响。除此之外，该公司还存在着境外收入占比增大，高端生产设备依赖进口等问题。➱（一）公司简介盛凌电子成立于2003年3月8日，主要从事连接产品的研发、生产和销售，产品包括连接器、连接器组件等。经过20年的积累与沉淀，盛凌电子主要客户/终端客户已遍布全球，包括3M、华为、立讯精密、汇川技术、泰科电子、新华三、阳光电源、诺基亚、超聚变、迈瑞医疗、时代电气、中兴通讯等国内外知名厂商。2022年-2022年报告期内（以下简称：报告期内），盛凌电子分别实现主营业务收入21,348.60万元、30,231.10万元和35,080.68万元。此次上市拟募集资金6.24亿元用于连接器产能扩充项目、研发中心升级建设项目及补充流动资金。下图1数据来源：招股说明书（申报版）➱（二）股权高度集中、实控人及公司均陷诉讼，公司内控风险或遭重点问询截至招股说明书签署日，盛凌实业持有盛凌电子3487.50万股，持股比例59.82%，为公司控股股东。蒋志坚直接持有1,422.50万股股份，直接持股占比24.40%；此外，蒋志坚持有盛凌实业89.72%的股权，担任盛凌实业的董事长，通过盛凌实业间接控制公司59.82%的股份；蒋志坚担任欣连盛的执行事务合伙人，通过欣连盛间接控制公司2.30%的股份。综上，蒋志坚合计控制公司86.52%的股份，为盛凌电子的实际控制人。下图2数据来源：招股说明书（申报版）由此可以看出，盛凌电子实际控制人蒋志坚直接和间接合计控制公司股权的比例高达86.52%。若本次公开发行成功，预计其控制的股份比例仍达到64.88%，处于控制地位，对股权控制和经营管理决策等方面对公司存在较强影响力。当其个人利益与公司或其他所有股东的利益无法保持一致时，可能造成损害公司及其他股东的正当权益的不利影响。值得注意的是，在招股说明书（申报稿）中，我们确实注意到实控人蒋志坚目前仍深陷离婚官司纠纷。截至本招股说明书签署日，该案件二审尚未开庭审理。2014年5月，实际控制人蒋志坚与黄新协议离婚，双方签署离婚协议并对共同财产进行了分割，离婚协议约定双方共同财产分割完毕、没有争议，并在深圳市福田区民政局完成离婚登记。然而，时隔8年，2022年6月，黄新以离婚后财产纠纷为由对蒋志坚提起诉讼，请求分割婚姻期间蒋志坚持有的包括盛凌实业、盛凌电子在内的企业股权。一审开庭后，黄新于当年11月撤回该诉讼。此外，2022年1月，黄新持股98%的泰德康公司以损害公司利益责任纠纷为由对 蒋志坚提起诉讼，要求蒋志坚赔偿经济损失合计1,000万元（以下简称“泰德康 案”）。2023年1月，深圳市福田区人民法院作出《民事判决书》（（2022）粤0304民初3529号），驳回泰德康的诉讼请求。2023年3月，泰德康向深圳市中级人民法院提起二审上诉，截至本招股说明书签署日，本案二审尚未开庭。除实控人所涉诉讼案件外，盛凌电子本身也牵扯在一起诉讼案件当中。2021年10月8日，盛凌电子就其所在产业园增容扩建工程施工方深圳市阿普顿城市更新工程有限公司（以下简称“阿普顿”）未按照合同约定为公司办妥《建设用地规划许可证》，向深圳市光明区人民法院提起诉讼，请求依法判令阿普顿向公司退还款项25.00万元并支付违约金50.00万元。阿普顿于2021年12月20日提起反诉，请求判令公司向其支付报批报建费用194.20万元及其他费用合计253.70万元，并申请保全措施、阿普顿申请保全措施冻结公司银行存款人民币253.70万元。2022年6月13日，该案件一审判决结果为：1、阿普顿向公司返还款项25.00万元；2、公司向阿普顿支付报建费及其他费用18.48万元；3、驳回公司其他诉讼请求及阿普顿其他反诉请求。对此，盛凌电子及阿普顿于2022年6月均提起上诉，目前尚在二审审理过程中。/// 本文共三部分，此为第一至第二部分，更多精彩请继续阅读↓↓↓：一、公司简介二、股权高度集中、实控人及公司均陷诉讼，公司内控风险或遭重点问询三、境外销售占比增大、生产设备依赖进口，公司业务独立性存疑#行业分析##盛凌电子#

小众创客军火商，抓住风口猛赚2亿。创业找钱不易，创业邦。今天我们看看谁又搞到了钱。这期的主角是国内大的开源硬件制造商矽递科技。这家公司今年准备冲刺创业板IPO，一旦成功80后创始人潘昊的身家25亿。讲故事前先介绍一个概念：创客这个词来源于美国麻省理工学院的实验项目，它指的是一群人。他们出于自己的兴趣和爱好，自己动手设计和制造，把创意变成现实，让人类的生活更美好。创客的另外一层含义是自主创业，但不以盈利为目的坚守小而美，不融资也不搞工业化制造。创客群体在发达国家比较多，衣食无忧才能产生不以盈利为目的。创业者群体的土壤：创客不赚大钱但服务创客的人未必。矽递科技的创始人潘昊，早起家的模式，就是为海外庞大的创客群体提供产品。潘昊1983年出生，从小就爱在家里搞破坏，爱干的事情就是把东西拆完后重新组装起来。这个爱好一直延续到了大学。他获得过全国大学生电子设计竞赛二等奖。毕业后进入著名的英特尔公司担任产品工程师。但潘昊不想过安稳日子，他放弃了外企的工作，独自一人在中国骑行了三个月，一路边玩边打工。他去看了一个多媒体艺术展，被那些用电子元件做成的创业艺术家的作品惊呆了。他开始被创客文化所吸引。在之后的一次国际创客论坛上，他们有很多想法，但缺乏必要的硬件去实现。他有了一个创业灵感，就是在国际创客论坛发帖，征集创客的需求，把需求拿到国内电子市场加工之后，再把硬件送给创客。潘昊把创业的大本营选在了深圳的华强北，这里是全国规模大的电子产品交易集散地，对创客来说就是硬件创业的好莱坞和潘昊共同创业的，是他一位高中的同学和他的兄弟。2011年是矽递科技的一个里程碑，RadioGrank达成合作。他们的开源硬件产品进入了Radio低洼k在北美的5000多家连锁门店，同年潘昊在深圳成立了创客民间的社群。商业模式类似今天在全国遍地开花的创业孵化器。当时中国的创客人数很少，做这一行孤独。潘昊成立柴火的目的是希望能通过这个社群聚集和服务更多的创客，把技术应用到场景里去。创客群体在中国始终没有培育起来。但创客这个词在2015年，政府号召大众创业万众创新之后突然火了起来，创客成了创业的代名词。潘昊一夜成名成了深圳有名的创客，这也极大推动了他的事业。150万美元的A轮投资估值为4亿元，JDG和国内大的本土投资机构深创投，再次押注一个亿，作为B轮投资估值26亿，不到两年估直翻了6.5倍。招股书显示，年复合增长208%，矽递科技当前的估值约56亿元。潘昊持股42.54%，身家约25亿元。当然公司的产品已经超越了仅仅为创客提供开源硬件，而是一家为企业数字服务的供应商。物联网通讯设备，智能传感硬件。但不可否认潘昊如今的大生意，起家却靠的是为千千万万个，不以盈利为目的创客提供产品，这好像是又在重复一个流传上百年的老故事。卖铲子的比挖金子的更赚钱，创客不同于生意人，他们更享受创造的过程。而10个里只有一个人能成为企业家。-我们希望中国有更多的企业家，也有更多的创客，这样的创业生态更美好。

安徽合肥80后：26岁白手创业十一年后闯关A股IPO成功————————————今天向大家介绍的这位商业大咖，来自安徽合肥，是一位80后白手创业者，26岁创立公司十一年后成功闯关A股IPO，成为苏州吴中区第三家、苏州市第三十家科创板企业。————————————他就是A股上市企业迈信林控股股东、实际控制人张友志。梳理张友志的大概经历：19岁起担任多富电子(昆山)有限公司生产主管；21岁起担任昆山祥德精密电子有限公司生产主管，担任常州市康迪信电子有限公司副总经理；26岁创立苏州迈信林精密电子有限公司，并担任执行董事兼总经理；28岁起担任苏州美兰特进出口有限公司监事；30岁起担任苏州佰富林航空装备有限公司执行董事；32岁起担任苏州航迈投资中心(有限合伙)执行事务合伙人；33岁起担任苏州佰富琪智能制造有限公司执行董事兼总经理，江苏迈信林航空科技股份有限公司董事长兼总经理；37岁带领迈信林上交所A股上市，成为苏州吴中区第三家、苏州市第三十家科创板企业。————————————公开资料显示，张友志，1984年3月出生，安徽合肥肥西人，本科学历。现任江苏迈信林航空科技股份有限公司控股股东、实际控制人、董事长兼总经理、法人代表。————————————江苏迈信林航空科技股份有限公司成立于2010年3月，是一家专注于航空航天零部件工艺研发和加工制造的高新技术企业，是中国航空工业等重点企业的A类供应商、苏州市重点培育的“独角兽”企业。2021年5月13日，江苏迈信林航空科技股份有限公司正式登陆上交所科创板，证券简称：迈信林，证券代码：688685。

【杰锐思IPO，季度收入不均应收账款风险大，关联方入股对赌上市成败（1）】（是否在背水一战？）苏州杰锐思智能科技股份有限公司（简称“杰锐思”）由东吴证券股份有限公司于2019年12月开始创业板上市辅导，并于2022年6月递交申报稿，截至目前，已完成第二轮问询。杰锐思以3C业务起步，客户涵盖苹果、捷普、富士康、纬创、微软、立讯精密、比亚迪等3C行业终端品牌商。2022年开始发展锂电池储能业务，获得了欣旺达、珠海冠宇、东莞维科、比亚迪、瑞浦等锂电池及动力锂电池制造厂商客户。但在披露文件中，杰锐思营收集中在第四季度，由此造成应收账款金额大，偿债能力不足。此外，申报上市前多家机构入股，估值大涨，但若此次上市失败多项对赌协议将重新生效。杰锐思是否在背水一战？➱（一）公司简介杰锐思有限公司设立于2010年7月，2019年10月整体变更为股份公司，对应股本9,000.00万元。公司注册地址位于江苏省苏州市，控股股东及实际控制人为文二龙、文三龙两兄弟。杰锐思行业分类为专用设备制造业，主要从事智能检测设备和智能生产组装设备（线）的研发、设计、生产及销售，产品包括3C力学检测、锂电池制造、半导体测试分选等智能设备。本次拟募集资金60,363.91万元，分别用于智能装备产业化建设项目36,160.89万元、研发及数据中心建设项目16,203.02万元以及补充运营资金8,000.00万元。下图1数据来源：招股说明书（申报稿）➱（二）季度收入不均，应收账款风险大，偿债能力弱于同行据披露，杰锐思2020年至2022年，主营业务收入分别为43,308.76万元、55,671.57万元及62,695.44万元，第四季度收入占当期主营业务收入的比例分别为53.45%、75.87%和57.41%，这意味着，一半以上的收入集中在四季度，且上涨趋势明显。下图2为报告期内杰锐思各类产品收入季节性分布情况，数据来源：第二轮问询函回复由上表可知，营收金额占比高的智能检测设备及智能生产组装设备（线）营收季度性也较强。杰锐思解释称，因为消费电子行业产销旺季普遍集中于下半年，公司智能检测设备、锂电生产设备等产品终端应用领域主要集中于消费电子行业，产品大部分于四季度达到验收或收入确认条件。此外，工程机械领域智能生产线业务规模较大，验收周期通常较长，锂电制造领域主要客户通常在上半年进行招投标并下达订单，公司取得订单后及时生产并通常于二、三季度完成发货，锂电设备验收周期通常在3-6个月，使得较多批量订单在第四季度完成验收。由此带来的一系列问题却不得不让人注意，包括将导致收入及收款滞后于材料采购、人工薪酬等支出，同时也对杰锐思的运营管理构成较大压力。此外，会造成各季度利润水平波动显著，经营稳定性存在挑战。上述影响从报告期内杰锐思的应收账款及经营活动现金流数据中可见一斑。报告期各期末，杰锐思应收账款余额分别为17,963.47万元、33,397.87万元和39,801.82万元，占各期营业收入比例分别为41.38%、59.97%和63.48%。可见，应收账款金额及营收占比从2021年开始呈现出较大的涨幅，一方面是业绩的提升，另一方面也说明应收账款压力的增大。下图3数据来源：招股说明书（申报稿）除此之外，报告期内，杰锐思经营活动产生的现金流量净额分别为3,592.41万元、-5,466.24万元和-1,932.63万元，占当期净利润分别为111.87%、-87.48%和-23.27%，经营活动现金流量净额低于利润水平且大额为负。下图4数据来源：招股说明书（申报稿）报告期各期末，杰锐思负债总额分别为27,629.12万元、40,077.84万元和44,365.55万元。2021年末、2022年末负债总额较上年末分别增加了12,448.72万元和4,287.71万元，随着公司经营规模的扩大，负债规模也相应增长。报告期各期末，流动负债占负债总额比例分别为85.47%、91.78%和94.84%，占比高。下图5数据来源：招股说明书（申报稿）/// 本文共三部分，此为第一和第二部分，更多精彩请继续阅读↓↓↓：一、公司简介二、季度收入不均，应收账款风险大，偿债能力弱于同行三、关联方和机构突击入股估值大涨，上市不成功对赌将重生效#行业分析##杰锐思#

简析1891-1913年伦敦资本市场，对知情投资者的筛选和分类简介在二十世纪之交，成千上万的招股说明书向英国投资者提供了股票。我们发现有证据表明此时有知情投资者参与市场。吸引额外投资者需求的公司，更有可能在伦敦证券交易所上市，生存时间更长，并获得更好的长期股票回报。我们发现交易所将质量较低的公司从主板中剔除。质量低的公司自行排序，既不申请伦敦证券交易所主板也不申请第二板。一、公开募股Rock (1986) 关于公开募股 (IPO) 过程的开创性模型表明，有两种类型的投资者：知情的和不知情的。不知情的投资者只是简单地购买了向公众提供的每一次公开募股的一部分。相比之下，知情投资者对公司质量有私人了解，并且只申请定价过低或“好”的公司。公司本身被认为不知道自己的质量。因此，公开募股的总需求应该与公司质量相关，也可观察的特征为条件。我们发现公开募股后，更受欢迎的公众报价更有可能获得正式报价或伦敦证券交易的特别结算。这种做法与利用投资者需求的想法是一致的，事后，由交易所辨别质量较低的公司。然而，上市状态和总体投资者需求，并不能完全替代它们所包含的信息。我们表明，公开募股时对公司股票的总需求，提供了关于公司质量的额外信息，超过了公司的（终）上市状态。以公司的上市状态为条件，在公开募股时对公司股票的更大需求与公司被清算的可能性较低相关。无论是股东自愿还是债权人非自愿，甚至在多年后公开募股。二、样本和汇总统计我们随机抽取了259家在1891年至1913年期间，向公众发行股票但未尝试通过OQ申请加入伦敦证券交易所主板的公司样本。我们还分析了100家OQ公司和20家申请OQ但被拒绝的公司。我们的数据可在汉娜和摩尔获得。我们找到了公开募股的层次结构。伦敦政治经济学院为OQ录取了佳公司。质量较差的公司被从主板中筛选出来并被OQ拒绝，这些公司不得不满足于被限制在SS市场。投资者的需求似乎已经向投资者传达了有关公司质量的更多信息，而不仅仅是上市状态所传达的信息。在公开募股后至少存活5年的OQ公司，在公开募股中配发的股份多于在公开募股后5年内清算或收购的OQ公司。同样，在公开募股后至少存活5年的SS公司的配股率远高于5年内倒闭的公司。公司的生存与公司的上市地位和公开募股投资者的需求密切相关。我们使用风险模型，发现获得OQ的公司比没有OQ的公司更慢被清算。我们还发现投资者对公开募股的需求与所有类型公司的公司生存之间存在正相关关系。为了将我们的结果与伯霍普、钱伯斯和芬斯（以下简称BCC）进行比较，我们还检查了五年后的公司生存情况。我们发现，相对于既没有OQ也没有和解的公司而言，获得OQ或SS与公司生存呈正相关。BCC发现OQ公司的生存时间比其他公司长，尽管他们不区分SS公司和未被伦敦证交所准许进入任何一个市场的公司。我们发现，以上市状态为条件，在公开募股中获得更多投资者需求的公司更有可能存活五年。我们将公开募股投资者需求与未来公司结果之间的正相关解释为知情投资者的证据。我们对英国公开募股的研究结果与对19世纪末和20世纪初德国公开募股的研究形成鲜明对比。我们发现证据普遍支持Rock(1986)的公开募股模型。特别结算市场中知情投资者的存在，对BCC和钱伯斯（2010）的政策结论提出了一些质疑。BCC主张对伦敦的“二板”市场进行更严格的监管并增加信息披露，以使普通投资者“过得更好”。钱伯斯将“金融监管薄弱”与投资者对“更新、风险更高的企业”的兴趣降低联系起来。我们的结果表明，特殊结算市场的一些投资者已经在使用私人信息来指导他们的投资决策。许多新公司在伦敦二板失败的根本原因似乎是被带到交易所的公开募股公司质量低劣，投资者可以相当准确地评估这些公司，而不是缺乏披露。三、制度架构在20世纪之交，伦敦证券交易所是世界上大的证券交易所。因此，获取和解释信息的方式是我们了解资本市场发展的首要问题。投资者、公司、伦敦证券交易所和政府之间互动的时间表对于我们理解这个时代的信息流至关重要。政府在此监管英国注册公司的公开募股。四、笔者认为伦敦证券交易所的政策和程序导致了按质量对公司进行排名。平均而言，好的公司能够收到官方报价，而质量较差的公司则被证券交易所通用委员会从主板中筛选出来。平均而言，质量较低的公司似乎已将自己分类到特别结算市场（二板），而质量低的公司则选择既不申请伦敦证券交易所主板也不申请第二板。