近期作者参加工行北京分行组织邀请的海通证券荀玉根院长和嘉实基金公司肖觅经理的投资策略会，听到荀玉根院长高屋建瓴的观点收益颇丰，因此将作者前期观点与学习体会分享至此，与大家一起学习。过去的20年，中国是以工业生产思路主导的产业升级，因此过去的20年房子是投资的核心资产，主要因为土地的价值，“平方价值”。随着中国企业产能价值和居民的生活水平的提升，经济结构、人口结构的变化发展，中国逐渐进入后工业时代信息化和服务化为主的经济结构。而十四五规划中明确指出，中国近五年的发展方向是以科技为主，过去20年来看，中国的房地产市场因为属于核心资产，为经济发展起到了重要作用，过去20年，衡量财富是房子的多少。但是随着中国进入以科技为主要发展方向的时代，中国正式迎来资本权益市场发展的时代。原因如下：科技类行业发展都充满了不确定性，多以创造、改变、提升为主，一个公司的创立，可能仅仅来自创始人的一个“想法”，并且在初期，很难得到大家的认同，甚至创始人在创业过程中都可能放弃，比如腾讯帝国的创始人马化腾，初期创业甚至有过100万变卖QQ和整个公司的“念头”（因为当时没人懂，所以没人买，马化腾坚持下来才成就了先进的腾讯）。这个风险因素使这些企业不能成为银行的融资对象，给这些公司企业很艰辛的生存处境。但是随着中国社会文化认知逐步提升，和市场环境的发展，国家政策的扶持，国民整体素质不断提升。社会已经逐步积累了稳定的环境、孕育诞生了无限的商机，越来越多的投资者能够认可科技创新这一发展方向，同时发现提升价值的科创企业也想通过渠道获得投资资金。在这一背景下。股票市场可以为这些科技类公司提供融资，这些科技公司通过股票，分享公司未来发展取得的成果红利，回报社会和投资人，一旦科技成果得到市场认可，收益都是惊人的。社会发展的价值衡量体系正在这一趋势下，已由房子为主要核心资产的“平方”标准的基础上，向着科技创新价值与权益市场互为带动的“立方”标准转变。如智能制造领域：5G信息化交互、智能汽车像手机智能终端发展一样、科技赋能传动制造，科技在原先平方价值提升的基础上，提升为立方加。社会发展会呈现更加高效的提升价值，更加高效准确的应用能源，社会化大生产转变为社会化大创造，生产线不再受处所的限制，网络高效调配整合资源，满足需求，创造更加快捷的价值生产线。通过科学技术可以提升每平方米的原有价值，原先的衡量体系是每平方的价值，而随着科技创新提升，每平方米已经不足以代表社会产能价值，而是每立方的价值。如果过去20年错过房地产，那么未来不要错过这波将要来到的社会价值衡量观念的变革产生的价值飞跃。未来（或现在），可能限制我们财富的是我们的想象力和应变能力。

海通策略荀玉根：今年至今基金净值跌幅已超过20%，之前出现这种现象的08、11、18年均是货币政策偏紧，而今年宏观政策偏松，类似12、16年。②历史上市场见底顺序：高股息股>宽基指数>基金重仓股，基金重仓股的调整已较为明显，尤其是其中成长类公司估值处于历史偏低。③政策底到业绩部之间是布局期，目前处于此阶段，先围绕稳增长主线，如金融地产、新基建（弹性更大），逐步关注经济复苏相关的消费。

海通证券首席经济学家荀玉根：4月下旬以来中美股市表现逆向，主要源自中美两国经济周期的错位。当前中国A股估值水平较低而美股估值处于中等水平。展望未来，如果美国经济温和下行，即“软着陆”，就不会对A股产生太大影响；如果美国经济走向“硬着陆”，则美股的跌幅可能进一步走阔，对A股会有一定的影响，但目前来看这种情况概率偏低。“以我为主”的大格局大概率将会延续，接下来A股还是会相对更强一些。

夜已深，市场传来了2条浓烈的消息，直奔主题，请所有人看看：1、海通荀玉根：全年牛市格局未变，当前处在蓄势阶段，数字经济仍是第一主线！个人观点：一是从消息面来看，数字经济已成为产业体系的重要支撑。周末也突发一个消息：加快发展数字经济，推动科技创新，重视通用人工智能发展。据悉产业研究院预计2023年到2025年我国数据中心产业规模复合增速将达到25%！数字经济的利好来了，有望带动大科技人气回暖。二是从技术面来看，数字经济板块二浪回调快接近尾声，人工智能、算力、通信设备等短期恐贪值开始从极恐区域回升，叠加日线MACD金叉将出现右侧转强信号，三浪反弹即将来临。2、大力推进关键核心技术攻关！个人观点：这个消息利好半导体芯片板块，半导体芯片调整已经到尾声，再往下的空间已经很小了，已经进入底部区间，新的一轮筹码大交换开始。今年是大科技之年，一季度我们在信创、人工智能大丰收，接下来就看半导体芯片的底部起飞了。3、接下来大盘如何演绎？下周看创业板二次底背离反弹，探2200点回升！因为创业板日线级别有底背离迹象，再加上科技和新能源电力股上周主力持续吸筹，下周有望带动创业板共振反弹。主板下周看3220附近的支撑，目前还是波段上升趋势，回踩3195附近都是加码的时机，这波行情蓄势后是要去冲击3500点！关注我一个月朋友都知道我只做波段，不做短线，对于波段势在必得。底部入场，坐等漂亮的反弹！后，看完点赞是一种美德，赠人玫瑰，手有余香，愿所有人红红火火，大吉大利！

【海通荀玉根：看好岁末年初跨年行情窗口期】财联社1月1日电，海通荀玉根表示，三大因素支撑我们看好春季行情。第一，宏观政策宽松，从宽货币走向宽信用，地产政策积极微调。第二，当前ROE尚处在回升周期中，预计ROE上升将持续至2022年一季度，支撑着牛市继续。第三，回溯历史，上一年11月至当年3月历来是躁动行情的窗口期。配置上，建议重点关注三条主线，一是大金融行业有望迎来修复；二是硬科技行业基本面较好，股价表现强劲，新能源车产业链未来几年有望维持高景气，阶段性消化估值需要等市场环境改变；三是当前消费行业盈利、基金配置均处在低位，往后看消费板块的基本面有望回暖，性价比将改良。#荀玉根简介#

海通证券首席经济学家兼首席策略分析师荀玉根近6年来喊了不下10次“伟大牛市在路上”，“伟大时代必有波澜壮阔牛市”，永远政治正确，时间点分别是2015年3月29日，2016年3月23日，2017年2月12日，2017年4月13日，2018年7月17日，2018年11月4日，2019年12月22日，2020年1月15日。今年中期又来喊了，对比一下安信高善文首席的观点：过渡期，操作上宜牛心熊胆：下半年增长放缓，但再宽松力度有限，整体市场依然不是趋势市。牛心与熊胆，时间上交织，结构上分化。