收到老友陈儒的两本新书，看到老照片，很有感触。陈儒当年是第一批基金行业的开拓者，沉浸江湖几十年，痴心不改，老骥伏枥，了不起。看到照片上的老友陈浩武，老领导王喜义和张鸿义等，当年披荆斩棘的岁月令人唏嘘啊。我已经不记得当年居然还当了一个副会长[捂脸] 不过，我是参与了早的中外合资私募基金（1993，国泰财富基金），主编了国内第一本基金业杂志（1994），主管基金管理部并推动了南方证券的第一个投资基金（1994），但一天后被取消了。创办了苏州基金博物馆（2011），从演戏的改为看戏的了[微笑]

科创板引入做市商制度是利多还是利空？你怎么看首先，我们要了解一下什么是做市商制度，为什么要引入做市商制度呢？做市商就是为了满足市场上交易活跃而选择有实力的法人，通常都是由大券商来充当这么一个中间人的角色。这个中间人不断的向投资者提供买卖价格的报价，从而实现股票市场交易的达成。接下来我们再来聊一聊为什么要在科创板上引入做市商制度？大家知道参与科创板交易是有一定门槛的，在科创板交易风险相对比较高。由于科创板上市公司的规模都比较小，科创板上市的条件相比主板等而言比较宽松。所以，投资者参与的热情也会受到一定的影响。特别是市场低迷的时候，科创板的交易不够活跃。为了更好的活跃科创板市场的交易活跃度，引入做市商之后，由做市商来提供买卖的报价，从而可以大大提高买卖双方的交易成功率。引入做市商的报价制度可以有利于股票价格的发现功能。通常做市商报价是在综合分析了市场参与者的相关信息，并根据自身的风险偏好和收益形成的报价机制。通常会引入多家做市商进行参与报价。由于多家做市商之间的竞争，使得报价更有利于证券市场价值的回归。通常每个股票都会引入多家做市商一起来参与。由于多家券商的参与可以更好的满足市场的需求，同时还能解决市场信息不对称的问题。有利于防止个别不良做市商操纵股价，从而谋取暴利的行为。对市场起到一定的稳定性作用。满足什么样的条件的券商才能够成为科创板试点的做市商呢？此次试点的券商需要满足如下几个条件。1、具有证券自营业务资格；2、近12个月净资本持续不低于100亿元；3、近3年分类评级在A类A级(含)以上；4、近18个月净资本等风险控制指标持续符合规定标准等。大家也许会关心做市商的券源从何来？根据相关规定，参与试点的券商可在二级市场购入股票作为做市券源，但集中大量购入可能会对个股价格产生扰动，甚至会对市场运行产生影响，因此，在二级市场买入的券源还要受到相关法律法规持股比例的限制。例如，原则上科创板做市持股不超过5%。为了丰富做市商的券源，相关规定还明确可使用券商的自有股票、可从中国证券金融股份有限公司借入股票或其他有权处分的股票。科创板引入做市商制度对于参与试点的券商板块来说肯定是利多。将来科创板随着市值规模的提升，也会进一步提升券商自营投资组合当中的仓位的持仓市值。对于那些参与做市商的头部券商来说，有利于提升其综合金融服务与盈利能力。投资有风险，投资需谨慎。#陈儒简介#

美股三大指数收跌，土耳其股指再度触发熔断机制周二美股三大指数收跌，美国国债收益率大幅攀升，令科技股承压。美国周二受紧张的劳动力市场和高企的通胀将促使美联储今年可能多次加息预期的影响。美国国债收益率大幅攀升。10年期美国国债收益率一度涨到了1.86%，创下了近两年的新高。反映美联储政策前景的2年期国债收益率也突破了1.04%。美国国债收益率大幅攀升，美国三大股指收跌。道指收跌1.51%，标普500指数收跌1.83%，纳指收跌2.6%。金融股高盛业绩不及市场预期，去年四季度净利润39亿美元，同比下跌13%，高盛股价跌超7%领跌道指。科技股中脸书跌超4%，大型科技股全面走低。热门中概股中精锐教育跌17.74%，多数热门中概股也呈现了下跌。以色列公布的研究结果显示，接种第四针辉瑞和BioNTech共同开发的疫苗，不足以预防奥密克戎（Omicron）毒株。市场人士认为，此消息可能对疫苗股造成负面影响，但对病毒检测概念股可能有正面影响。加之周二土耳其伊斯坦布尔证券交易所股指暴跌5%，再次触发了熔断机制。和位于南太平洋的岛国汤加发生剧烈的火山喷发等多种因素的叠加，可能会进一步影响全球金融市场的稳定。投资有风险，投资需谨慎。

当下什么基金收益涨幅亮眼？为何ETF基金赛道冰火两重天也许您的基金目前仍处在较大的浮亏中，但是今年基金市场也出现了收益涨幅亮眼的产品。根据万德Wind数据显示，截止今年3月25日，资源类华夏饲料豆粕期货ETF净值涨幅达37.7%，目前位居ETF涨幅的榜首，建信能源化工ETF涨幅也达到22.3%，大成有色金属ETF涨幅达到18.8%，汇添富中证能源ETF涨幅达到12.59%，12支黄金类ETF平均涨幅也超6%。ETF因其便利性和流动性高受到广大投资者的青睐。但是并非所有的ETF在二级市场都具有高流动性，你知道吗？近年来，我国的ETF数量增长迅猛，但各家基金管理公司推出的产品同质化现象较明显，头部基金管理公司推出的ETF规模较大，流动性很强。但是也有相当多的迷你型的ETF基金，市场的流动性匮乏。份额大的权益类ETF接近500亿份，而份额小的仅区区315万份。因此，造成大部分ETF二级市场交易的流动性并不高。在产品的设计上，没有花更多的功夫从投资者的真实理财需求的角度去深挖，而是为了偏片追求规模而出现了“蹭热点”与“同质化”现象。市场出现什么题材火热，有的基金管理公司就会热衷于将ETF基金名称冠以热度较高的词。例如带有“港股”、“沪港深”字样的ETF基金数量达到到61只，带有新能源字样的ETF基金数量达18只等。投资者在选择ETF投资的时候，要关注以下几种情况。一、要选择规模较大、流动性高的 ETF进行交易；二、尽量选择做右侧交易，学会低位布局，切莫追高，波段操作；三、要选择ETF跟踪误差小的产品；四、选择综合费用低的产品。投资有风险，投资须谨慎。

央行货币政策的逆周期调节将会对我国资本市场有何影响？美联储加息、缩表节奏提前，引发市场预期转向。周三美股三大股指收盘均收跌约1%左右。大家也许比较担心我国的大A是否会跟跌？2022年1月18日，央行首场新闻发布会上，央行有关官员表示，要把货币政策工具箱开得再大一些、降准仍有空间。央行发布的消息近日来多次刷屏。央行频频曝出重磅消息，再次成为金融市场关注的焦点。1月19日晚间央行公告表示，为加强市场预期管理，促进LPR每月的发布时间与金融市场运行时间更好衔接，将LPR发布时间由每月20日(遇节假日顺延)上午9:30调整为9:15。大家知道，我国央行2019年对LPR进行了改革，实体经济利率根据LPR来定价，而LPR是在MLF利率基础上加点决定。因此，MLF利率下降大概率会带动LPR下降，从而有利于降低实体经济的融资成本，更好的支持和服务于我国的实体经济的发展。央行通过LPR传导机制来降低企业利率，促进债券利率下行，使企业综合融资成本稳中有降，进一步激发市场主体的融资需求，有利于我国信贷总量增长，支持国债和地方债发行，有利于稳定我国的经济大盘，也有利于平衡内外部的均衡。我国央行政策利率下调，表明货币政策逆周期调控力度在加强，精准降息降低了金融机构的资金成本，从而鼓励金融机构为实体经济提供更多、成本更低的信贷支持，对于稳定经济增长有实质性的效果。从政策面和基本面来看，中国经济的韧性还是十分的强劲，中国经济的基本面没有发生根本性改变，我国宏观经济政策的逆周期调节利多中国资本市场，有理由相信我国的大A走出自己独立行情的可能性在加大。投资有风险，投资需谨慎。

下降三法形态表示股价下跌趋势下降三法形态被认为是下跌趋势的短暂修整，下降三法形态是股价下降趋势经过短暂停顿后继续下跌的组合形态，表示空方虽遇短暂抵抗，但连续三日反弹幅度不大，股价趋势将继续下行。三法形态是常见的阴阳线连续形态之一，根据所处位置不同，可分为上升三法形态与下降三法形态。我在以前的视频中给大家讲过上升三法形态，今天给大家介绍下降三法形态。下降三法形态一般出现在下跌过程中，是由五根Ｋ线组成。股价下跌途中出现一根长阴线，在长阴线后面跟随着三根小阳线，小阳线或高或低地排列，保持在第一根长阴线的范围之内，三根小阳线的高价不能超过第一根长阴线的高价，而三根小阳线的低价不能低于第一根长阴线的低价。然后股价再次拉出一根长阴线，而且其收盘价小于第一根长阴线的收盘价。当股价走势出现下降三法K线组合形态时，投资者应果断止盈出局，不能麻痹大意，避免股价新一轮下跌。您知道了吗？投资有风险，投资需谨慎！

花旗发报告称美联储的行动将令美股受惊吓近日美国花旗集团发布了一份年中的财富管理业务展望报告。该报告中称，美联储因“缺乏微妙性”和“强大的工具”来对抗当下居高不下的通货膨胀，将令美国股市和债市在今年都将会陷入困境。花旗的全球财富报告中称：“消费者可自由支配的消费支出可能是经济中脆弱的部分，越来越多的消费能力正在流向餐桌中的食物、房屋的制冷、供暖和汽车的燃料。而用于外出就餐、电子产品及海外旅行等可自由支配项目的资金却是越来越少。”花旗的报告中谈及量化紧缩是“其宽松信贷政策的逆转，而在2020-2021年，其宽松信贷政策了资本流动”。但是，当下“如果美联储加息过高、过快，同时也减少了市场流动性，很可能会导致美国经济衰退。〞该报告还认为，当下的美联储采取的关于抑制通胀的行动激进，仅仅只能抑制需求端，并不能有效的抑制供给端。加之俄乌冲突，令全球能源价格持续飙升。地缘冲突因素会限制美联储控制通胀的能力。“美联储为了遏制通胀，正在试图通过加息和缩表为美国经济降温。美联储的行为也将令股市受到惊吓。”投资者因担心周五公布的通胀数据可能会对市场交易造成利空，并担心美联储今年晚些时候的利率政策的不确定性，周四美国三大股指集体收低。投资有风险，投资需谨慎。

美国经济是否会步入衰退，对此您怎么看呢？周四北京时间晚8:30，美国公布了二季度GDP的数据，第二季度美国GDP增长为-0.9%，低于市场预期，第一季度GDP增长为-1.6%，连续第二个季度GDP录得负增长。GDP连续两个季度负增长通常会被认为经济步入了“技术性衰退”。对此您怎么看呢？作为美国经济增长的重要组成部分的消费，第二季度个人消费增长仅为1%，与一季度数据相比也有所放缓。一旦消费者认为高物价将会持续的话，消费者将用于消费需求的支出还将会进一步的降低，从而会加大未来美国经济衰退的风险。美联储一方面面临着要抑制居高不下的高通胀，另一方面又要保持经济维持在不出现硬着陆的局面。抑制居高不下的通胀就需要通过激进的加息，而加息将会增加消费者的货币成本，货币成本的增加将会降低消费者的消费需求，它将进一步会导致经济增长放缓。只要通货膨胀居高不下，消费者支出持续放缓，有关美国经济是否会出现衰退的争论就不会停止。美国国债市场正在释放经济衰退的预警信号。从历史的经验来看，美国2年期与10年期国债收益率曲线的倒挂，通常都被会视为经济衰退的一个可靠信号。当前备受关注的美国2年期与10年期国债收益率曲线在7月大部分时间里均处于倒挂状态。众所周知，通常美国经济是否步入衰退终将由美国国家经济研究局（National Bureau of Economic Research， NBER）给出定论。投资有风险，投资需谨慎。