【博道基金陈连权：风险偏好有望维持温暖，能否持续要看未来一个季度的政策实际力度】? 基金经理介绍16年证券、基金从业经验，12年投资经验。博道基金固定收益投资总监。? 展望2023年，如何看待利率和通胀？2022年四季度显著变化是A股与中债的风险偏好联袂回暖，疫情政策与地产政策的双拐点是直接的触发因素，目前市场存在一些一致预期，比如2023年是复苏之年、股强债弱，但是我认为有几个客观事实也不容忽视。首先，偏弱的基本面仍然是一个大的客观事实。除了直观的PMI数据，去年11月份房地产开发投资累计同比为负9.8%，则反映了仍偏弱的短周期景气，以及影响中国中性利率的中期融资需求也仍然偏弱，这也是影响短期货币政策以及长期利率中枢的两大因素，与此同时，去年11月美国PMI降至49，中国出口同比降至负8.9%，贸易项的收窄也可能会从外部流动性的角度压制股票估值；其次，政策在很大程度上也会影响着经济走势。与许多人认为政策拐点必然带来经济大拐点不同的是，我们认为，这是前提条件，而非充要条件。在防疫需求仍在，长期疤痕效应尚存，以及出口冲击等背景下，市场自发的消费复苏不足以彻底扭转经济，仍然需要一系列的政策对冲。从这个角度看，如果政策在一季度能保持一定当量的具体落地，二季度将出现经济同比与环比的双升，反之，经济则可能低于预期；后，需要辩证地看待短期复苏与长期中枢位置。如果放眼三季度以上更长视角，需要客观地看待更长期的经济中枢的事实，这个事实在于，从更长期角度看，中国经济更偏向是一个通缩体质，而非通胀体质，在地产与财政难以长期趋势扩张的前提之下，经济的融资需求曲线内缩，高息资产长期缺位，这是我们此前所认为的“利率将迎来战略性配置窗口”的立足点，换言之，疫后的经济复苏不是单面的、线性的复苏，即使在二季度经济如期反弹之时，利率可能却将是一个“第二次的配置窗口”，其根本原因仍然是中性利率的下移并没有被根本性地撼动。另一方面，从通胀角度，随着海外经济体的降温，通胀开始出现缓和，无论通胀、利率、亦或是风险偏好，都是经济增长与流动性的不同镜像，而经济从来不是一个流线型的单面线性体，短期的预期、中期的可能、长期的中枢是需要被考察的三个方面，通胀亦是如此，正是因为中期经济开始出现衰退迹象，从而产生了短期的加息与通胀预期的放缓，但若放眼更长视角，海外通胀的长期粘性并未完全消失，事实上，我们预期，通胀在2023年上半年在经济下降之时将延续降温，但在下半年一旦联储紧缩力度下降则可能卷土重来，尽管力度低于过去。所以，我们预期，政策拐点只是经济与市场转好的前提条件，风险偏好有望在一段时间里维持温暖，其能否持续的关键在于未来一个季度的政策实际力度。如果一季度信贷能够中场发力，二季度盈利周期顺利上行，那么，A股可能迎来中期估值的向上拐点。（本文内容仅供参考，不构成任何投资建议及承诺，非基金宣传推介材料。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险评测，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。请在进行投资决策前，务必仔细阅读基金的法律文件（招募说明书、基金合同、基金产品资料概要等），充分考虑自身的风险承受能力。基金有风险，投资须谨慎。）

2009年，杨彦明即将被押赴刑场的照片，在人生的后关头，他依然面带微笑，但脸色和嘴唇都有着异常的惨白。杨彦明原本是某信托投资证券公司总经理，从1998年开始到2003年的5年间，他利用职务之便侵吞国家资产6800余万元，被抓捕归案后，他抱着破罐子破摔的心态，甚至两次选择自杀，也拒不交代赃款去向，但因为犯罪事实清楚，证据确凿，他后成为了国内首个“零口供”被判死刑的腐败分子。

基金经理之中，高源也是一位长期主义的践行者。她2005年入行，是伦敦政治经济学院会计与金融专业硕士，历任光大证券研究员、安信证券高级研究员、申万菱信基金经理等职位，并于2017年加入万家基金，有着超过8年的公募基金投资经验。她是一位很坚定的价值投资者，相信周期、坚守价值、重视安全边际，这种投资方法在泡沫化的市场中往往没那么抢眼，但在一轮又一轮的牛熊周期过后，蓦然回首，会发现她在闪闪发光。以高源的代表作万家新机遇为例，自2018年8月18日任职以来，基金年化回报达到20.04%；她管理的满3年的产品，近三年、任职以来回报均大幅跑赢基准和沪深300指数。(数据来源：wind,截至20230331)市场低迷，高源却选择在此时逆势而动，正在发行一只新基金——万家欣优混合（基金代码：A类018350；C类018356）。她表示看好大消费、估值较低的金融板块，以及提升劳动生产效率的制造行业和成长行业的相关个股。我们不能预测未来，但我们可以做好准备，这也是高源的投资哲学。

【中信证券总经理杨明辉：股权投资的黄金时代已到来 2022 年全面注册制有望落地】财联社11月9日电，中信证券2022年资本市场年会今日在深圳举行，总经理杨明辉发表线上致辞称，有三个新局正在开拓和形成，第一个新局是国际形势新局、第二个是中国发展新局、第三个是资本市场新局，更规范的多层次资本市场构建加速，股权投资的黄金时代已经到来。预计2022 年全面注册制有望落地，退市执行力度也将持续提高，“入口端”和“出口端” 的重大变革将进一步引领市场蜕变。预计 2025 年直接融资比重会从近 20%提升至 28%；机构投资者持有自由流通市值比由目前 22%提升至 31%。（财联社记者 高云）

亿万富翁刘必定做梦都没有想到，压垮自己资本帝国的后一根稻草，居然是自己老婆祁小华放下来的。更准确地说：不是放下，而是抽离。祁小华作为证券公司经理，凭借自己的职业敏感，在觉察到宏远系即将崩溃时，亲自指挥了一场敦刻尔克大撤退。她命令自己手下的操盘手们在三天内，抛空宏远系坐庄的所有股票，这其中就包括刘必定必须保住的希望资控。正是由于祁小华在刘必定关键时刻的背叛，点燃了刘必定和宏远系走向崩溃灭亡的导火索。事后，刘必定失去自由，进了大牢。没有了财产的束缚，刘必定在接到判决书当天，就与祁小华提出了离婚。在签协议当天，刘必定大骂祁小华是奸细。其实，祁小华也并非是要置刘必定死地，她只是想要摘清自己，保住客户的金而已。她哪里知道刘必定会败得如此之快，败得如此之惨。那么刘必定会就此一蹶不振吗？想知道结局，就和我一样追剧就行了，毕竟是周梅森的作品，值得期待。

有人揭露过，每个证券公司都是这样，工资高的是中金证券公司，经理的月薪仅100万，#证券经理简介#